伦敦史上最大交易案破局? GSK 拒联合利华 500 亿英镑收购提案

英国制药巨头葛兰素史克（GlaxoSmithKline, GSK）和美国制药大厂辉瑞（Pfizer）于 2019 年成立合资企业，合并旗下消费者的医疗商品业务，品项涵盖止痛药、牙膏和口香糖等，估值约 480 英镑。在 2021 年圣诞节前，英国消费品巨擘联合利华（Unilever）表示有意以 500 亿英镑收购此合资企业，不料日前葛兰素史克的董事会以联合利华“从根本上低估”其潜力，且收购价需至少 600 亿英镑为由，拒绝此收购提案。

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500 亿英镑太小看合资企业发展潜力

联合利华于 2021 年 12 月 20 日以现金 417 英镑和市值 83 亿英镑的股权向葛兰素史克提出收购其和辉瑞的医疗产品合资企业，却在日前遭葛兰素史克董事会一口回绝，认为联合利华总计 500 亿英镑的出价，“从根本上低估”了该合资企业的发展潜力。

首先，葛兰素史克评估该合资企业的基本价值约介于 486 亿至 513 亿英镑之间，年度销售预估将成长 4% 至 6 %，约 96 亿英镑，较分析家所预测的 3% 至 3.5% 高。另外，葛兰素史克认为联合利华的的报价并未充分考量到此交易所产生的协同效应，故需额外再附加至少约 14 亿英镑，因此整体总收购价应至少 600 亿英镑。

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收购规模浩大，将可能引起市场趋势与策略变动

联合利华此举可能会刺激其他同业竞争，如美国消费日用品公司宝侨（Procter & Gamble, P&G）近期有计划在其产品组合中加入更多的医疗产品，不过宝侨目前的收购目标较有可能是娇生（Johnson & Johnson）的消费者医疗服务。

若联合利华的收购案顺利执行，可能将成为伦敦史上最大的交易之一。因能收购此合资企业的潜在公司并不多，可能只有 Reckitt Benckiser、宝侨或雀巢等大公司才有资本承受如此大规模的企业收购。不过根据投资顾问公司 Bernstein 的分析师推测，联合利华可能难以再提出更高的收购金额，否则日后将会受到庞大的债务拖累。

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参考资料：
1. https://www.ft.com/content/60859d28-214d-4e25-8ec4-65af449d6163