硅谷银行无预警下倒闭，生技新创前景或蒙阴影？

全美国排名第 16，总资产一度高达 2090 亿美元，存款总额约为 1754 亿美元（截至 2022 年底）的硅谷银行（Silicon Valley Bank，SVB）日前爆发重大财务危机，股价断崖式崩跌，约 420 亿美元存款遭挤兑提领。虽然银行方面马上出售资产和抛售股票证券以筹措现金救亡，也无法力挽狂澜。最终于上周宣布破产，40 年营运戛然而止，而银行亦被美国联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corporation，FDIC）出手接管。

硅谷银行倒闭是美国自 2008 年金融危机以来发生最大型（历来第二大）的金融机构倒闭事件。根据硅谷银行资料，美国将近一半的科技、生技新创企业都是其客户，资金总额约为 3,420 亿美元，涉及贷款总额达 740 亿美元。因此今次事件势必为全球生技制药产业，特别是一众由创投支持的公司带来极大冲击。

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多重因素触发信心危机，40 年大行一夜间崩盘

成立于 1983 年，事发前未有作大量高风险投资的硅谷银行，营运状况竟在两天之内无预警地急转直下，最终黯然倒闭。有分析指主因很可能与美国联准会（Federal Reserve System）过去一年大幅加息有关。事缘在新冠疫情期间，货币宽松带来资金过剩，不少新创企业客户扩大融资并将资金存入银行，令其存款总额由疫情前（2018 年）的约 490 亿一度暴升至 2021 年近 1,900 亿美元，当时银行方面选择将大部分新流入的资金投放在美国国债和不动产抵押贷款证券（Mortgage-backed securities，MBS）之上。可是自去年 3 月开始，联准会为了压抑通膨而大幅加息，联邦基金利率由原先接近 0 在不到一年内攀升至 4.5%。银行先前购入的债券因利率较低而价格大跌，造成巨大帐面亏损。

另一方面，随着全球经济下行，过去一年创投公司开始减少投资，首次公开募股（IPO）件数明显下降。科技和生医新创公司融资难度大增，于是就不得不回到硅谷银行提领存款来应付员工薪酬和研发工作的开支。在多重不利因素影响下，硅谷银行终于出现流动性危机，要靠抛售债劵资产和股票以弥补损失。此举触发市场恐慌，不少知名创投公司也开始建议他们投资的新创企业提领存款，不少企业客户也担心银行的稳定状况而急忙撤走存款，于是新一波挤兑潮顷刻爆发，成为压垮骆驼的最后一根稻草。

新创面临资金断链恐慌，拜登政府出手挽救存户

根据美国现有的存款保障机制，FDIC 的标准保险仅为储户存款提供最高 25 万美元的担保。然而绝大部分存款于硅谷银行的新创企业帐户余额都远超此数而不在保障范围之内，随着银行倒闭并被 FDIC 接管，令这些公司一度陷入恐慌之中，担心因为不能取回存款（或只能领回小部分）而无法支薪和维持公司运作，继而危及公司生存。以生技医药产业为例，截至去年底，由创投公司支持的生技医疗新创公司占 SVB 总存款额 12%，万一因存款被卡死而令资金链断裂，恐怕会对过去一年来已经艰苦经营的生技公司造成沉重打击。

为避免危机进一步发酵，拜登政府加大了插手力度。美国财政部、联准会与 FDIC 发出联合声明，表示：“我们今日采取果决行动，透过强化大众对银行体系的信心来保护美国经济。”声明指出除了股东和某些无抵押债权人之外，所有存款人都将得到全额赔偿，并保证与硅谷银行清算有关的损失不会由纳税人承担。再者，联邦储备银行将为符合条件的金融机构提供额外资金，防止未来再出现类似的银行挤兑效应。

英国分行同获政府相救，惟后续影响尚有待跟进

总部位于加州圣克拉拉的硅谷银行除了美国境内业务外，分行网络亦遍及加拿大、英国、德国、以色列、印度、中国（连同香港）等地。随着美国本土的业务崩溃，海外分行也无可避免遭受牵连。截至 3 月 13 日，硅谷银行德国分行已经被政府勒令即时暂停营运，而银行在加拿大的资产亦已被当地监管机构接管。另外，汇丰银行已经以象征性的 1 英镑收购硅谷银行英国分行，此次交易由英国政府和英格兰银行介入促成。与美国的情况类似，客户的存款将受到保障，过程也不需要动用纳税人的金钱。

随着政府和监管机构强力介入，硅谷银行崩盘所带来的危机将稍为得到舒缓，至少存款在其中的生技新创企业目前也不需要担心因无法动用存款而面临资金断链。但此次事件对生技制药和医疗产业所带来的后续影响，仍然有不少未知之数尚待跟进。例如由于利率预计在短期内仍会居高不下，加上硅谷银行倒闭或会在公开市场投资者中引起恐慌，可能会令他们对生技新创企业的投资意愿持续低落，在进行投资时也会格外审慎。企业估值下降、融资难度有增无减，尤其对于正在初创期（early-stage）的生技公司而言，未来几个月的前景可能变得更加不确定。

可是也有分析指出，一些财政稳健资金充足的生技制药巨头或会看准机会，透过收购合并来壮大旗下的产品线。尤其是个别财务遭遇困难，但拥有具研发潜力的产品或技术平台的中小型公司，可能会成为各间大厂新一轮的并购目标。

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