根據 Morningstar《澳洲市場展望(2024 年第四季)》(Australian Market Outlook Q4 2024)的報告顯示,澳洲股市於 2024 年第三季達到新的高點,標準普爾/澳洲證券交易所 200 指數(S&P/ASX 200)在 2024 年 9 月季末以 8,270 點收盤,季漲幅達 6%。然而,這種上漲主要由大型股主導,尤其是金融板塊(sector)中的主要銀行表現亮眼。整體市場被認為僅略微高於合理價值範圍,報告指出,目前市場整體的股價/合理價值(Price/Fair Value, P/FV)比值為 1.04,這與過去十年的平均水準大致相符,僅有小幅超過。
在第三季中,金融業的強勢表現成為市場上漲的主要推動力,儘管該板塊估值已顯得偏高。根據報告中的分析,該板塊在未加權平均基準下的估值大約高出合理價值 8%,而其中的主要銀行股如澳洲聯邦銀行(Commonwealth Bank of Australia, CBA),其估值高出合理價值達 40%。不過,金融業的這股強勢在 9 月份稍有回落,這與材料業的強勁反彈有關。
限制性貨幣政策有效地壓抑通貨膨脹,但經濟增長仍顯乏力
在經濟層面上,報告對澳洲的整體經濟狀況提出謹慎觀察。儘管限制性貨幣政策有效地壓抑通貨膨脹,但經濟增長仍顯乏力。根據報告顯示,澳洲在截至 2024 年 6 月的年度內,實際國內生產總值(Real GDP)增長僅為 1%,這是自 2020 年疫情封鎖以來的最小漲幅。消費支出則更顯疲軟,年度增長僅 0.5%,而家庭消費占經濟活動的近 60%。利率上升帶來的利息支付壓力對消費者形成額外的負擔。報告特別指出,以人均計算,澳洲已經連續第六季出現實質 GDP 下滑。
由於國內經濟增長的放緩與消費疲軟,市場對澳洲央行(Reserve Bank of Australia, RBA)在 2024 年進行進一步降息的預期出現分歧,也因為市場整體與澳洲央行之間對降息的看法仍存在明顯的分歧,使得未來的貨幣政策走向成為影響市場信心的重要因素。
藍籌股領銜然估值偏高、小型股出現潛力個股
報告中對各行業的表現和未來潛力進行深入的分析。它特別指出,目前藍籌股/權值股(Blue Chips)的估值普遍偏高,使得投資者需要更加謹慎,而相對而言,小型股(Small Caps)則提供更具吸引力的投資機會。這些機會的主要來源包括材料業、消費品、技術、金融等行業。
在具體的行業分析中,金融業在第三季的表現尤為引人注目,但高估值風險依然存在。報告指出,雖然金融板塊在過去數月中表現強勁,但主要銀行的估值已經達到極端高位,這使得市場上出現調整的跡象。隨著材料業在中國刺激措施的影響下強勢反彈,銀行股的資金流向部分轉移到資源類股中。
此外,報告還強調對其他行業的投資建議。在技術(Technology)和消費品(Consumer Defensive)領域,一些龍頭企業的估值已經達到或接近其合理價值,但仍然存在一些被低估的投資機會。而能源(Energy)行業則在國際原油價格上升和天然氣價格反彈的支撐下,展現出穩定的自由現金流和資本回饋的潛力。
在風險管理方面,報告強調應對短期市場波動的策略建議。儘管短期內市場因經濟環境的變化而呈現出一定波動性,但報告建議投資者應保持靈活性,並以長期的經濟基本面作為投資決策的主要依據。特別是對於那些估值較低、具有良好基本面的企業,長期投資仍具有顯著的價值。
醫療保健產業投資潛力
根據報告中針對 Ramsay Health Care(RHC)、ResMed(RMD)和 Ansell(ANN)三家表現較好的公司進行深入的評估:
Ramsay Health Care (RHC):
Ramsay Health Care (RHC) 的 2024 財年收入增長強勁,但由於政府支持的減少、加速投資以及通貨膨脹壓力,集團利潤率受到影響。然而,該公司正積極擴展長照業務,降低營運效率低的案例數量,並提高非手術服務的利用率及改善收入。透過裁員和分享盈利,Ramsay Health Care 已降低成本。管理層預計利潤將有所改善。其市值為 58 億澳元,經濟護城河較窄,資本配置評級為優異。Morningstar 給予其四星評級,公平價值為 62 澳元。不確定性為中等。
ResMed (RMD):
ResMed (RMD) 的銷售額強勁增長,睡眠呼吸中止診斷率的回升和設備供應能力的提高是其主要驅動力。儘管 2024 財年第二季的藥物銷售額有所下降,但集團預計藥物銷售的影響將逐漸減弱。體重減輕的患者通常不會出現睡眠呼吸中止,因此該公司對其未來發展充滿信心。其市值為 316.5 億澳元,經濟護城河較窄,資本配置評級為優異。Morningstar 給予其四星評級,公平價值為 40.50 澳元。不確定性為中等。
Ansell (ANN):
Ansell (ANN) 預計其利潤率將隨著客戶庫存水平的正常化而下降。該公司正在實施一項生產力計畫,以降低營運成本,目標是在 2025 年減少超過 5000 萬美元的成本。由於通貨膨脹和競爭壓力,Ansell 的利潤率受到影響。然而,該公司收購 Kimberly-Clark’s “Personal Care” 製造業務,這使其設施和產品多元化,並擴展其在高利潤產品類別的業務。其市值為 46.4 億澳元,經濟護城河狹窄,資本配置評級為優異。Morningstar 給予其三星評級,公平價值為 33.5 澳元。不確定性為中等。
報告顯示,澳洲醫療保健行業在 2024 年第三季表現與一般市場大致相同,但一些公司的估值過高。Morningstar 認為儘管醫療保健領域整體估值過高,Ramsay、ResMed 和 Ansell 仍然具有一定潛力。Morningstar 對這三家公司給予不同的評級和公平價值,並指出其經濟護城河狹窄,但資本配置評級均為優異。顯示這三家公司具有良好的管理能力和發展前景,但其行業的競爭也相當激烈,加上隨著人口高齡化、醫療需求持續增長、政府政策與醫療保險制度等宏觀因素的變化,澳洲醫療保健行業具有一定發展潛力的同時,市場波動和不可預見的因素仍然存在。
註:本篇市場資訊僅供參考,不構成任何投資建議。投資人仍須根據自身的風險承受能力謹慎評估並自負風險。
參考資料:Australian Equity Market Outlook: 2024 Q4, Adrian Atkins, Morningstar Equity Research
延伸閱讀:澳洲生技產業:新療法、診斷、疫苗與永續農業環境的交會
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