2025年，生技製藥產業在經歷了一段時間的觀望後，併購活動明顯回溫，投資者將其視為實現投資回報的有效途徑。GlobalData的數據顯示，截至2025年12月16日，全球併購總額達到1796億美元，較2024年的1371億美元大幅增長31%。儘管交易數量從583宗下降至468宗，降幅近20%，但單筆交易的平均規模顯著增加，顯示出買家對高價值、高潛力標的的青睞。隨著2026年的到來，哪些生技公司將成為大型藥廠的下一個併購目標，備受市場關注。
併購市場趨勢：精準、高效、多元
1. 人工智慧（AI）賦能盡職調查成標配
PwC報告指出，預測模型正在提高技術和監管成功的可能性（PTRS）、安全性和價值預測，從而縮短決策週期並實現更清晰的投標。在盡職調查和交易後價值創造計劃中嵌入AI將定義領導者。
2. 利率環境趨於穩定
生物製藥本質上是一個長期產業，利率和折現率始終至關重要。普遍預期2026年的利率將低於2025年，這將對該行業和併購產生積極影響。
3. 戰略性交易加速
隨著創新和穩定性的融合，生物製藥領域的戰略性交易應在2026年加速。收購方正專注於獨特的科學和合作夥伴關係，以更快地推動有前景的資產通過開發，同時保留選擇權。交易撮合者正在優先考慮有紀律的資本部署和細緻的投資組合塑造，以確保高質量的創新和稀缺資產；這些行動可以抵消未來四年內即將到來的市場專利到期損失，並有助於維持增長。
4. 治療領域聚焦
在心血管代謝、中樞神經系統（CNS）、腫瘤學和免疫學領域的創新步伐依然強勁，預計這些治療領域將在2026年看到健康的併購活動。
5. 創新溢價持續
對創新的溢價將持續，並可能加速。
6. 監管環境提高速度溢價
雖然關稅、定價和地緣政治逆風的影響在2025年上半年阻礙了生物製藥的發展，但變化仍然是當今世界唯一不變的。C級領導者必須繼續快速而有目的地行動，以支持不斷為股東帶來利益的創新。
六大潛力併購標的儘管具體公司難以預測，但根據市場趨勢和專家分析，以下幾類生技公司可能成為2026年大型藥廠的潛在併購目標：
1. 減重藥物開發商：
減重藥物市場需求持續高漲，競爭也日益激烈。擁有具潛力減重候選藥物的公司，如Viking Therapeutics，可能成為大型藥廠爭奪的目標。Viking Therapeutics的VK2735已進入三期臨床試驗階段，其二期臨床數據顯示，在短短13週內減重幅度高達15%，優於Metsera的部分數據。此外，Viking Therapeutics的VK2809針對非酒精性脂肪性肝炎（NASH），在二期臨床數據中也表現出色，75%的患者達到疾病緩解，且無纖維化惡化。
2. 神經科學領域公司：
中樞神經系統疾病和神經學領域的交易在2025年超越腫瘤學，成為併購熱點。帕金森病、阿爾茨海默病和肌萎縮性脊髓側索硬化症（ALS）等疾病的治療公司備受關注。
3. 免疫與炎症領域公司：
免疫與炎症疾病的治療藥物依然是熱門目標，但高昂的治療成本也帶來不確定性。
4. 罕見疾病治療公司：
罕見疾病治療領域持續受到關注，但高昂的治療成本也帶來不確定性。
5. AI驅動的藥物發現公司：
隨著AI技術在藥物發現中的應用日益普及，利用AI技術加速藥物開發的公司將更受青睞。BigHat Biosciences與禮來製藥達成戰略合作，利用AI設計改良的抗體療法，並獲得禮來的股權投資和平台支持。
6. 中國生物科技公司：
中國在藥物開發領域的實力日益增強，特別是在加速臨床試驗方面具有優勢。與中國生物科技公司的合作和併購將成為趨勢。
結論與研判
2026年，生技製藥產業的併購活動預計將持續活躍，並呈現出精準化、高效化、多元化的趨勢。大型藥廠將更加注重對具有獨特科學技術、後期臨床資產和清晰商業化前景的標的進行收購。AI技術的應用、監管環境的變化和市場競爭的加劇，都將影響併購策略的制定。
在治療領域方面，減重藥物、神經科學、免疫與炎症、罕見疾病等領域的公司將持續受到關注。同時，AI驅動的藥物發現公司和中國生物科技公司也將成為潛在的併購目標。
總體而言，2026年的生技製藥併購市場將充滿機遇與挑戰。企業需要密切關注市場動態，制定靈活的併購策略，才能在激烈的競爭中脫穎而出，實現可持續發展。
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原始資料來源: GO-AI-6號機 Date: December 17, 2025