2025年生技醫藥產業的併購活動在經歷年初的低迷後，於下半年顯著回溫。隨著政治和經濟不確定性逐漸消退，加上大型藥廠面臨專利懸崖的壓力，尋求透過併購來填補產品線，2026年預計將迎來更為活躍的併購市場。本文將深入探討推動這股併購浪潮的因素，並分析2026年可能成為收購目標的生技公司。
併購市場回溫的驅動因素
專利懸崖的壓力
大型藥廠正面臨嚴峻的專利懸崖，未來幾年內將有超過200種藥物失去專利保護，其中包括至少69種年銷售額超過10億美元的重磅藥物。預計累積的銷售損失將超過3000億美元。為了彌補專利到期造成的營收缺口，大型藥廠積極尋求收購具有後期階段或已上市產品的生技公司，以快速擴充產品線。
資金充裕
隨著股市回升，大型藥廠的市值增加，使其擁有更多的資金用於併購。據安永會計師事務所（EY）的報告顯示，排名前25位的生技醫藥公司用於併購的資金增加了23%，從一年前的1.3兆美元增至1.6兆美元。若將人工智慧（AI）應用、診斷和其他醫療科技公司的4970億美元資金納入考量，總金額將達到2.1兆美元。
監管環境趨於寬鬆
美國聯邦貿易委員會（FTC）領導層的變動，創造了更為寬鬆的監管環境，降低了反壟斷障礙，使更大規模的併購活動得以更快完成。此外，聯準會（Federal Reserve）在2025年9月降息，降低了借貸成本，進一步刺激了併購活動。
生技公司尋求出路
許多尚未產生營收的生技公司，面臨高利率和現金儲備壓力，迫切需要尋求出路。一些公司的股價甚至低於現金價值，為潛在買家提供了以相對較低的價格收購優質資產的機會。
2026年潛在收購目標的特徵
後期階段資產或已上市產品
大型藥廠傾向於收購具有後期階段資產或已上市產品的生技公司，以快速填補產品線並產生營收。擁有明確的智慧財產權和監管清晰度的公司，將更具吸引力。
熱門治療領域
腫瘤學、中樞神經系統（CNS）和神經學、免疫學和炎症、代謝疾病以及RNA療法等領域，預計將持續成為併購的熱門領域。其中，多特異性抗體、放射性藥物和蛋白質降解劑等腫瘤學領域的新興技術，備受關注。
創新技術平台
擁有創新技術平台，例如AI驅動的藥物發現、基因編輯和細胞療法的公司，也可能成為收購目標。這些平台可以為大型藥廠帶來新的藥物開發途徑和技術優勢。
值得關注的潛在收購目標
雖然無法明確指出哪些公司將被收購，但以下幾種類型的生技公司可能成為潛在的收購目標：
Metsera的同業：
Metsera是一家專注於肥胖症治療的生技公司，在2025年引發了激烈的競購戰，最終被諾和諾德（Novo Nordisk）收購。Metsera的成功表明，大型藥廠對下一代減重藥物有著強烈的興趣。
Abivax：
Abivax是一家專注於炎症和免疫疾病治療的生技公司。隨著輝瑞（Pfizer）宣布尋求新的炎症和免疫資產，Abivax可能成為潛在的收購目標。
Maplight Therapeutics：
Maplight Therapeutics是一家專注於中樞神經系統疾病和神經精神藥物開發的生技公司。近年來，中樞神經系統領域一直是大型藥廠併購的熱門領域，Maplight Therapeutics可能成為下一個目標。
Terns Pharmaceuticals：
Terns Pharmaceuticals是一家專注於腫瘤學領域的生技公司。該公司在美國血液學會（ASH）年會上公布了TERN-701的I期臨床數據，分析師認為該數據具有「前所未有的」和「卓越的療效」。Terns Pharmaceuticals可能成為大型藥廠尋求新的腫瘤資產的目標。
Ventyx Biosciences：
Ventyx Biosciences是一家位於聖地牙哥的生技公司，擁有兩種用於治療炎症性疾病的NLRP3抑制劑。NLRP3抑制劑適用於多種潛在適應症，包括心血管、代謝、風濕、皮膚和罕見遺傳疾病。
私募股權的角色
隨著生技產業進入2026年，私募股權活動預計將在經歷了2025年的克制後加速發展。隨著利率放寬和公開市場開始復甦，基金經理人正準備有選擇性地重新進入市場。
預計以下趨勢將影響私募股權在生命科學和生技併購中的參與：
平台生技收購目標：
預計平台生技收購目標將主導活動，因為投資者尋求圍繞已建立的、產生收入的生命科學公司建立「收購和建設」策略。
滾動式收購：
滾動式收購將擴大到整合較小的生技和醫療科技公司，特別是那些開發AI驅動或數位健康解決方案的公司。
挑戰與風險
儘管2026年的併購前景看好，但也存在一些挑戰和風險：
估值差距：
買方和賣方對公司估值的看法可能存在差距，導致交易難以達成。
監管不確定性：
監管政策的變化，例如藥品定價和反壟斷審查，可能會影響併購活動。
市場波動：
金融市場的波動可能會影響公司的估值和併購交易的融資。
結論
總體而言，2026年有望成為生技醫藥產業併購活動活躍的一年。大型藥廠面臨專利懸崖的壓力，需要透過併購來填補產品線。隨著資金充裕、監管環境趨於寬鬆以及生技公司尋求出路，併購市場將迎來更多機會。然而，估值差距、監管不確定性和市場波動等挑戰仍然存在。儘管如此，隨著大型藥廠積極尋求創新和成長，2026年的併購活動預計將持續推動生技醫藥產業的發展。
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原始資料來源: GO-AI-6號機 Date: December 17, 2025