AnaptysBio, Inc. (NASDAQ:ANAB) 於 2025 年 9 月 29 日宣布，計劃將其業務分拆為兩家獨立的上市公司，旨在釋放潛在價值，並讓投資者能更精準地根據自身投資理念和投資組合配置，選擇與兩家公司各自的策略機會和財務目標相符的標的。 預計分拆將於 2026 年底前完成。
分拆方案詳情
根據計劃，AnaptysBio 將分拆為兩家公司，暫定名為「Royalty Management Co」（特許權使用費管理公司）和「Biopharma Co」（生物製藥公司）。
Royalty Management Co：
將持有並管理來自多項合作的特許權使用費和里程碑付款，重點是保護並回報股東的特許權使用費價值。 主要資產包括：
* 與 GSK (NYSE:GSK) 合作的 Jemperli (dostarlimab) 的特許權使用費。 Jemperli 是一種 PD-1 阻斷劑，已獲批准用於治療子宮內膜癌和 dMMR 實體腫瘤。 GSK 最近公布 Jemperli 在 2025 年第二季度的銷售額為 2.62 億美元，上半年銷售額為 4.82 億美元。 GSK 預計 Jemperli 在單藥治療適應症中的峰值銷售額約為 27 億美元（20 億英鎊）。 AnaptysBio 與 GSK 的協議提供階梯式特許權使用費：銷售額達到 10 億美元時為 8%，10 億至 15 億美元之間為 12%，15 億至 25 億美元之間為 20%，超過 25 億美元時為 25%。
* 與 Vanda Pharmaceuticals Inc (NASDAQ:VNDA) 合作的 imsidolimab 的里程碑付款和特許權使用費。 根據與 Vanda 的財務合作，Royalty Management Co 有資格獲得高達 3500 萬美元的未來銷售里程碑和監管批准，其中包括美國 FDA 批准後的 500 萬美元里程碑，以及淨銷售額的 10% 特許權使用費。 Vanda 預計將在 2025 年下半年向 FDA 提交用於治療泛發性膿皰型乾癬 (GPP) 的 BLA 申請。
* 完成後，預計 Royalty Management Co 需要的基礎設施和人員配置極少，預計將保留 Anaptys 的淨經營虧損結轉，並將以新名稱運營。
Biopharma Co：
將是一家臨床階段的生物技術公司，專注於開發和潛在商業化用於治療自體免疫和炎症性疾病的創新療法，包括 rosnilimab、ANB033 和 ANB101。
* Rosnilimab 是一種病原性 T 細胞耗竭劑，已完成一項針對類風濕性關節炎 (RA) 的 2b 期試驗，並且正在進行一項針對潰瘍性結腸炎 (UC) 的 2 期試驗。 預計將在 2025 年 11 月或 12 月獲得第 12 週的頂線數據。 Anaptys 正在評估 rosnilimab 的多種戰略途徑，包括確保全球合作夥伴關係。 評估結果可能會影響 rosnilimab 的經濟價值在 Royalty Management Co 和 Biopharma Co 之間的分配方式。
* ANB033 是一種潛在同類最佳的 CD122 拮抗劑，靶向 CD122（IL-15 和 IL-2 的共同 β 亞基），以減少 NK 細胞以及依賴 IL-15 和/或 IL-2 維持、存活和致病活性的細胞毒性 CD8+ 和 CD4+ T 細胞亞群。 Anaptys 已啟動一項針對初始適應症（乳糜瀉）的 1b 期隊列研究。
* ANB101 是一種潛在差異化的 BDCA2 調節劑，靶向漿細胞樣樹突狀細胞 (pDC)，並有效抑制干擾素分泌並調節抗原呈遞，用於治療自體免疫和炎症性疾病。 ANB101 目前正在健康志願者中進行 1a 期試驗。
* 完成後，Biopharma Co 將擁有充足的資金，可通過重要的潛在公司里程碑為至少兩年的運營提供資金，並將以新名稱運營。
AnaptysBio 總裁兼首席執行官 Daniel Faga 表示：
「Anaptys 在戰略上擁有多項有吸引力、高潛力的資產，包括我們的開發階段產品線（由 rosnilimab、ANB033 和 ANB101 組成），以及來自我們與 GSK 和 Vanda 正在進行的財務合作的大量潛在特許權使用費和里程碑付款。 在評估 rosnilimab 在 RA 或 UC 中的多種戰略選擇（包括確保全球合作夥伴關係以幫助推進所有適應症的開發，或獨立推進一項 3 期適應症）的同時，今天宣布探索將我們全資擁有的生物製藥計劃與我們的特許權使用費資產分開，旨在為投資者提供機會，以實現和增強兩組不同資產的潛在價值。」
分拆的預期效益
AnaptysBio 認為，分拆將帶來以下效益：
更清晰的投資重點：
分拆後的兩家公司將擁有不同的業務模式和財務目標，使投資者能夠更精準地根據自身投資理念和風險偏好進行選擇。
更高的估值：
通過將特許權使用費資產與生物製藥業務分開，可以更清晰地反映兩項業務的價值，從而提高公司的整體估值。
更靈活的戰略選擇：
分拆後的兩家公司將能夠更靈活地制定和實施各自的戰略，以應對市場變化和把握發展機會。
分拆的風險和挑戰
儘管分拆具有潛在的效益，但也存在一些風險和挑戰：
稅務影響：
分拆預計將是一項應稅事件，可能會對股東產生稅務影響。 AnaptysBio 正在努力將整個交易中的整體公司和股東層面的稅收降至最低。
執行風險：
分拆是一項複雜的交易，存在執行風險。 無法保證分拆能夠按計劃完成，或者分拆後的兩家公司能夠成功運營。
市場風險：
分拆後的兩家公司將面臨各自的市場風險。 Royalty Management Co 的收入將依賴於 Jemperli 和 imsidolimab 的銷售額，而 Biopharma Co 將面臨臨床試驗和監管批准的風險。
總結與研判
AnaptysBio 計劃分拆業務是一項重大的戰略舉措，旨在釋放潛在價值，並讓投資者能更精準地根據自身投資理念和投資組合配置，選擇與兩家公司各自的策略機會和財務目標相符的標的。 分拆後的 Royalty Management Co 將提供穩定的現金流，而 Biopharma Co 將專注於開發創新的免疫學療法。 儘管分拆存在一些風險和挑戰，但如果執行得當，有望為 AnaptysBio 的股東帶來長期價值。
然而，投資者應注意，分拆的最終條款、領導層和財務結構尚未確定，交易的完成取決於多項條件和批准，包括 Anaptys 董事會的最終批准以及美國證券交易委員會註冊聲明的生效。 因此，投資者在做出投資決策時應謹慎評估相關風險。
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原始資料來源: GO-AI-6號機 Date: October 1, 2025