三大趨勢強力推動，下半年生醫併購市場起飛在望

回顧 2023 上半年，全球生醫製藥產業的合併與收購（Merger and acquisition，M&A）活動相對沉寂。然而，有多項趨勢顯示，下半年的市場將有望再次起飛。近期，擁有近 30 年的經驗，對生命科學、醫療保健和技術領域擁有深厚的行業知識的併購律師 Matt Gardella 表示，三大市場趨勢將使生醫製藥交易的增加：「即將到來的藥物專利懸崖」、「市場估值的萎縮」與「IPO 市場疲軟」。

強生 (J&J) 旗下 Kenvue 是消費者健康領域的一家新興企業，目標是通過 IPO 籌集 35 億美元資金（基因線上國際版）

生醫製藥業併購市場下半年將呈現增長趨勢

生醫製藥併購市場在 2023 年第二季度達到三年來的最低點，但根據 Matt 預測，生醫製藥併購交易案金額將在今年底達到約 1800 億美元，僅到此金額已超過 1000 億美元。與去年的 1270 億美元和 2021 年的 1080 億美元相比，這是一個相當亮眼的數字。

《華爾街日報》文章「Biotech M&A Activity Gains Momentum」（2023 年 8 月 11 日，B10）也曾引用併購律師 Matt Gardella 的話。該文討論推動併購熱潮的一些基本因素：(1) 大型製藥商到 2030 年將面臨「專利懸崖」，收購具有前景的生物科技公司，將是補強未來收入損失的重要策略；（2）生物科技公司的公開估值相對較低，是有吸引力的併購目標；(3) 此行業的首次公開募股步伐相對疲軟，限制許多生技公司的策略替代方案；(4) 反壟斷審查（anti-monopoly investigation）加強可能帶來不利影響，聯邦貿易委員會（Federal Trade Commission）近期提起訴訟，阻止 Amgen 以 278 億美元收購 Horizon。

大型製藥公司的收購策略

大型製藥公司對於至 2030 年之間的大規模藥物專利到期懸崖（a looming patent cliff），影響將波及數種現金世界上最為昂貴的重磅藥物。例如，AbbVie 的 Humira 今年失去市場獨占地位，第二季度免疫學產品組合的全球淨收入為68.13 億美元，單就 Humira 全球淨收入就達到 40.12 億美元，Merck 的 Keytruda 將在 2028 年失去專利，根據其第二季財報顯示，Keytruda 銷售額增長 19%，達到 63 億美元；剔除外匯影響，銷售額增長 21%。

今年開始，數家國際製藥巨頭紛紛收購完成鉅額的收購的案例，例如 Biogen Inc.（納斯達克股票代碼：BIIB）與 Reata Pharmaceuticals, Inc.（納斯達克股票代碼：RETA ）於今年 7 月 28 日宣布，兩家公司已達成一項最終協議，根據該協議 Biogen 同意以每股 172.50 美元現金收購 Reata，企業總值約為 73 億美元。Sanofi 在 4 月 27 日以 29 億美元收購 Provention Bio，將 TZIELD（teplizumab-mzwv）的 1 型糖尿病療法納入旗下藥品的核心資產組合，並進一步推動差異化產品的戰略轉型。AstraZeneca 則於 2 月 24 日宣布以約 13 億美元收購 CinCor Pharma, Inc.（CinCor），該公司是一家美國臨床階段生醫製藥公司，專注於開發針對難治性和不受控制的高血壓以及慢性腎臟病的新型療法，此次收購將 baxdrostat（CIN-107）納入旗下，以強化 AstraZeneca 的心腎產品線（Cardiorenal pipeline），添加到其心腎產品組合中，baxdrostat 是一種醛固酮合酶抑製劑（Aldosterone synthase inhibitor，ASI），用於降低難治性高血壓的血壓。

生醫製藥行業今年市場將觸底反彈！

今年生物科技產業的 IPO 市場並不強勁，根據《BioPharma Dive》的數據顯示，自 1 月份以來，只有 9 家生物技術公司上市，來到六年來的低點。今年迄今為止規模最大的發行，莫屬嬌生集團旗下的消費者保健品公司肯維埃（Kenvue）正計劃進行大型的公開募股（IPO）。該公司已開始與潛在投資者進行會面，並計劃募資至少 35 億美元。嬌生對 Kenvue 的估值高達近 430 億美元，每股售價則定在 20 至 23 美元之間。

在藥物、化學及相關技術協會（Drug, Chemical & Associated Technologies Association，DCAT）旗下的《Value Chain Insights》六月的一篇報導中，曾探討 2023 年及未來生物科技融資趨勢。該文指出，自 2022 年下半年以來，生醫製藥產業面對宏觀經濟與立法的挑戰，例如即將到來的生物製劑專利懸崖，預計未來三年將使 3000 億至 3500 億美元的收入面臨風險，最早將於 2023 年開始侵蝕營收。於此同時，2022 年 8 月通過的通脹削減法案（Inflation Reduction Act，IRA），包括藥品定價改革等，也給製藥產業的利潤帶來進一步的挑戰，因此生醫製藥公司將同時因資金短缺與專利到期而面臨壓力。

儘管如此，新冠疫情卻為生醫產業注入強心針，許多生物製藥公司紛紛積極開發新冠疫苗，持續推動此產業的蓬勃發展。例如根據《Mordor Intelligence》的報告，2023 年生物製藥產業的市場規模預計達到 478.20 億美元，並預計在 2023 至 2028 年間將以 8.07% 的年均增長率（CAGR）成長，達到 704.91 億美元。該報告也建議，除了傳統的併購外，建立合作夥伴和聯盟也是一種可行的創新推動方式。

總體而言，上半年生醫製藥的併購活動雖然冷清，但預測下半年將增加，主因包括藥物專利懸崖和市場估值萎縮。年底併購交易金額預計將達 1,800 億美元，遠超過去數年，而市場規模預計將達到 478.20 億美元，值得期待！

延伸閱讀：醫療保健併購活動創三年新低！2023 下半年觸底反彈？

參考資料：

1.https://medcitynews.com/2023/08/biopharma-mergers-acquisitions-ipo/

2.https://geneonline.news/johnson-spinoff-kenvue-ipo/

3.https://geneonline.news/jj-kenvue-major-ipo/

4.https://www.npr.org/sections/health-shots/2023/01/31/1152513058/abbvies-blockbuster-drug-h

5.umira-finally-loses-its-20-year-200-billion-monopoly

6.https://www.merck.com/news/merck-announces-second-quarter-2023-financial-results/

7.https://investors.biogen.com/news-releases/news-release-details/biogen-acquire-reata-pharmaceuticals

8.https://www.mintz.com/insights-center/news-press/biotech-ma-activity-gains-momentum

9.https://www.biopharmadive.com/news/biotech-ipos-stock-performance-first-half-2023/685252/