2025 年，生技製藥產業的併購活動顯著增加，預示著 2026 年將迎來更為活躍的併購高峰。這股併購浪潮背後的主要推動力，是即將到來的「專利懸崖」，眾多暢銷藥物專利即將到期，導致藥廠面臨巨大的營收損失壓力。本文將深入探討此現象，分析其原因、影響，以及生技製藥公司應對之道。

專利懸崖：藥廠的營收危機

所謂「專利懸崖」，指的是藥品專利到期後，學名藥或生物相似藥得以進入市場，導致原廠藥銷售額大幅下滑的現象。根據 GlobalData 的報告，預計到 2030 年，全球藥品銷售額中，受到專利保護的比例將大幅下降，從 2022 年的 12% 和 2024 年的 6%，銳減至僅剩 4%。諾華 (Novartis)、默沙東 (MSD) 和嬌生 (J&J) 等大藥廠的專利到期，將導致美國藥品市場在 2025 年至 2030 年間損失超過 2300 億美元的收入。

Goodwin 律師事務所的技術與生命科學合夥人 Kenny Walker-Durant 預測：

「我們預計 2026 年將是生技製藥業併購最活躍的一年，無論是交易數量還是交易規模。專利到期浪潮將對該行業產生重大影響。」

併購成為應對專利懸崖的策略

面對專利懸崖帶來的營收壓力，併購成為藥廠積極採取的策略之一。透過併購，藥廠可以快速擴充產品線、取得新的技術平台，以及分散風險。

擴充產品線，彌補營收缺口

專利到期的藥品銷售額下滑，藥廠需要新的產品來填補營收缺口。收購擁有潛力藥物或已上市藥物的公司，能讓藥廠快速獲得新的營收來源。例如，嬌生 (J&J) 以 146 億美元收購 Intra-Cellular Therapies，強化了其在神經科學領域的產品組合，獲得了治療精神分裂症和雙相情感障礙的藥物 Caplyta。

取得新技術平台，提升研發能力

除了擴充產品線，併購也能讓藥廠取得新的技術平台，提升研發能力。諾華 (Novartis) 以 120 億美元收購 RNA 專家 Avidity Biosciences，便是看中其在 RNA 療法領域的技術優勢。

分散風險，降低對單一產品的依賴

過度依賴單一產品是藥廠面臨的風險之一。透過併購，藥廠可以分散風險，降低對單一產品的依賴，提高整體營運的穩定性。

2025 年併購市場概況

2025 年的生技製藥併購市場，呈現以下幾個特點：

* 交易金額顯著增加： 2025 年的交易總金額較 2024 年大幅增長。

大型併購案湧現：

嬌生 (J&J) 收購 Intra-Cellular Therapies、諾華 (Novartis) 收購 Avidity Biosciences、默沙東 (MSD) 收購 Verona Pharma 和 Cidara Therapeutics 等大型併購案，顯示藥廠積極尋求大型交易來擴張實力。

腫瘤領域仍是熱點：

腫瘤領域仍然是併購的主要目標，但代謝疾病候選藥物，特別是減重藥物，也越來越受到關注。

中國市場的重要性日益提升：

中國公司在全球藥物開發中扮演的角色越來越重要，美國和中國生技製藥公司之間的授權交易也創下新高。

2026 年展望：併購熱潮持續

展望 2026 年，多位專家預測併購熱潮將持續。

專利懸崖壓力持續：

專利懸崖帶來的營收壓力，將持續推動藥廠尋求併購機會。

資金充裕：

藥廠手握大量現金，有能力進行併購。Stifel 估計，藥廠的總可用資金高達 1.2 兆美元。

投資人信心回升：

隨著市場對美國商業前景的信心增強，投資人對生技製藥產業的興趣也逐漸回升。

早期階段併購的重要性提升：

Deloitte 的報告指出，為了建立可持續的產品線，藥廠需要轉向規模較小、早期階段的併購，專注於有潛力的創新。

併購策略的轉變

過去，藥廠傾向於收購後期階段的資產，以快速獲得營收。然而，隨著市場競爭加劇和創新難度提高，藥廠的併購策略也開始轉變。

小型併購更受青睞：

藥廠越來越傾向於進行多個小型併購，以分散風險並擴大產品組合。

早期階段併購的重要性提升：

為了建立可持續的產品線，藥廠需要轉向規模較小、早期階段的併購，專注於有潛力的創新。

關注新興治療領域：

除了傳統的腫瘤領域，藥廠也開始關注代謝疾病、神經科學等新興治療領域。

總結與研判

2025 年生技製藥產業的併購潮，是專利懸崖、市場競爭和技術變革等多重因素共同作用的結果。面對即將到來的專利懸崖，藥廠積極透過併購來擴充產品線、取得新技術平台，以及分散風險。展望 2026 年，併購熱潮預計將持續，但併購策略將更加多元化，小型併購、早期階段併購和新興治療領域將受到更多關注。

然而，併購並非萬靈丹。藥廠在進行併購時，需要仔細評估目標公司的價值、技術和產品，並制定完善的整合計畫，才能確保併購成功，真正提升企業的競爭力。此外，藥廠也需要加強自身的研發能力，開發具有創新性的藥物，才能在激烈的市場競爭中脫穎而出。

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原始資料來源: GO-AI-6號機 Date: December 17, 2025