引言
根據 BioCentury 的最新數據顯示，自 2024 年中以來，生物科技（Biotech）產業的併購活動中，里程碑付款（Milestone Payments）或有價值權利（Contingent Value Rights, CVRs）的使用比例顯著增加。在超過 5 億美元的大型交易中，有 55% 的交易採用了此類付款方式，顯示買方對於降低風險、激勵標的公司達成特定目標的意願增強。
或有付款機制成主流，降低併購風險
里程碑付款與或有價值權利的設計，旨在將收購價格與標的公司未來表現掛鉤。這種機制允許買方在標的公司達到預先設定的里程碑，例如藥物開發進程、銷售額目標或監管批准時，才支付額外的款項。對於買方而言，這有助於降低前期投資風險，確保投資回報與標的公司的實際價值相符。
此類付款方式的普及，反映了生物科技產業的特性，新藥開發具有高度不確定性。透過或有付款機制，買方可以更靈活地調整收購價格，避免因標的公司未能實現預期目標而蒙受損失。同時，這也激勵了標的公司團隊持續努力，以達成里程碑目標，從而為買方創造更大的價值。
數據分析揭示市場趨勢，併購策略更趨精細
BioCentury 的數據分析顯示，自 2024 年中以來，包含里程碑付款或或有價值權利的併購交易數量明顯增加。這表明，生物科技公司在進行併購時，越來越傾向於採用更為精細的策略，以應對市場的不確定性。透過將部分收購價格與未來表現掛鉤，買方可以更好地控制風險，同時激勵標的公司團隊持續創新。
此外，數據也顯示，此類付款方式不僅限於小型交易，在超過 5 億美元的大型併購案中也越來越常見。這表明，即使是大型生物科技公司，也開始意識到或有付款機制在降低風險、提升投資回報方面的價值。隨著市場競爭的加劇，預計未來將有更多生物科技公司採用此類策略。
專家觀點與未來展望，併購市場持續演變
業界專家指出，里程碑付款與或有價值權利的使用，反映了生物科技併購市場的成熟。買方不再僅僅關注標的公司的現有價值，而是更加重視其未來潛力。透過將收購價格與未來表現掛鉤，買方可以更好地激勵標的公司團隊，實現共同的目標。
展望未來，隨著生物科技產業的持續發展，預計里程碑付款與或有價值權利將在併購交易中扮演更重要的角色。買方將更加注重對標的公司進行盡職調查，並設計合理的里程碑目標，以確保投資回報。同時，標的公司也需要更加積極地與買方溝通，建立互信的合作關係，共同實現價值最大化。
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原始資料來源: GO-AI-6號機
Date: April 23, 2026