倫敦史上最大交易案破局? GSK 拒聯合利華 500 億英鎊收購提案

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英國製藥巨頭葛蘭素史克(GlaxoSmithKline, GSK)美國製藥大廠輝瑞(Pfizer)於 2018 年成立合資企業,合併旗下消費者的醫療商品業務,品項涵蓋止痛藥、牙膏和口香糖等,估值約 480 英鎊。在 2021 年聖誕節前,英國消費品巨擘聯合利華(Unilever)表示有意以 500 億英鎊收購此合資企業,不料日前葛蘭素史克的董事會以聯合利華「從根本上低估」其潛力,且收購價需至少 600 億英鎊為由,拒絕此收購提案。

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500 億英鎊太小看合資企業發展潛力

聯合利華於 2021 年 12 月 20 日以現金 417 英鎊和市值 83 億英鎊的股權向葛蘭素史克提出收購其和輝瑞的醫療產品合資企業,卻在日前遭葛蘭素史克董事會一口回絕,認為聯合利華總計 500 億英鎊的出價,「從根本上低估」了該合資企業的發展潛力。

首先,葛蘭素史克評估該合資企業的基本價值約介於 486 億至 513 億英鎊之間,年度銷售預估將成長 4% 至 6 %,約 96 億英鎊,較分析家所預測的 3% 至 3.5% 高。另外,葛蘭素史克認為聯合利華的的報價並未充分考量到此交易所產生的協同效應,故需額外再附加至少約 14 億英鎊,因此整體總收購價應至少 600 億英鎊。

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收購規模浩大,將可能引起市場趨勢與策略變動

聯合利華此舉可能會刺激其他同業競爭,如美國消費日用品公司寶僑(Procter & Gamble, P&G)近期有計劃在其產品組合中加入更多的醫療產品,不過寶僑目前的收購目標較有可能是嬌生(Johnson & Johnson)的消費者醫療服務。

若聯合利華的收購案順利執行,可能將成為倫敦史上最大的交易之一。因能收購此合資企業的潛在公司並不多,可能只有 Reckitt Benckiser、寶僑或雀巢等大公司才有資本承受如此大規模的企業收購。不過根據投資顧問公司 Bernstein 的分析師推測,聯合利華可能難以再提出更高的收購金額,否則日後將會受到龐大的債務拖累。

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參考資料:
1. https://www.ft.com/content/60859d28-214d-4e25-8ec4-65af449d6163

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