全球醫藥巨擘默沙東（Merck & Co., Inc.，美加以外稱 MSD）昨（3）日公布 2025 年第四季及全年財務報表。儘管面臨疫苗產品的市場波動，默沙東仍憑藉其半壁江山，免疫療法 Pembrolizumab（吉舒達, KEYTRUDA）的成長與高達 317 億美元的銷售額，以及動物健康業務的穩健表現，交出全年總銷售額 650 億美元的成績。默沙東表示，已在 2025 年內取得 18 項三期臨床試驗正面成果，而目前共計有 80 項三期試驗推進中。
財務績效單抗一大帶多小，心血管與呼吸藥物看俏
根據財報，默沙東 2025 年第四季全球銷售額為 164 億美元，較去年同期增長 5%（排除匯率影響為 4%）。2025 全年總銷售額達 650 億美元，較 2024 年微幅增長 1%（排除匯率影響後為 2%）。
腫瘤學領域： 旗艦產品 KEYTRUDA 全年銷售額達到 317 億美元，增長約 7%。其中，新推出的皮下注射版本 KEYTRUDA QLEX 約貢獻 4,000 萬美元營收。
動物健康： 該部門表現相對亮眼，全年營收達 64 億美元，增長 8%，主要受伴侶動物與畜禽類產品需求推動。
新型疫苗與呼吸藥物： 新型肺炎鏈球菌疫苗 CAPVAXIVE 表現強勁，銷售達 7.59 億美元；心血管與呼吸系統新藥 WINREVAIR 全年銷售則達 14.43 億美元，成為其新生支柱。
疫苗業務： 人類乳突病毒（HPV）疫苗 GARDASIL / GARDASIL 9 全年銷售 52 億美元，下降約 39%。此下滑主要反映中國市場需求波動與庫存調整，但默沙東表示對該產品在全球其他地區的長期成長仍保持樂觀。
18 項三期試驗正向成果，策略性收購與授權加快布局
2025 年是對默沙東研發管線可謂是大豐收，共計在腫瘤、心血管、代謝及免疫等領域公布 18 項第三期臨床試驗的正面結果，為未來數年的產品上市奠定基礎；亦透過策略併購與授權加快擴張腳步， 於 2025 年成功完成對 Verona Pharma 及 Cidara Therapeutics 的收購，並與恆瑞醫藥（Hengrui Pharma）達成授權協議，強化其在呼吸、傳染病與心血管等領域的布局。
也於第四季獲得 FDA 授予的優先審核憑證（Priority Vouchers），加速 enlicitide 及 Sac-TMT（sacituzumab tirumotecan）等候選藥物的審核進度。展望 2026 年，默沙東預期將維持穩定增長，銷售額方面預估介於 655 億至 670 億美元之間；盈餘方面則預估非 GAAP 每股盈餘（EPS）在 5.00 至 5.15 美元之間。默沙東董事長兼執行長 Robert M. Davis 表示：「2025 年的成果證明了科學創新的重要，默沙東的產品組合正處於關鍵轉型期。我們有信心在 2030 左右，透過現有管線與策略性併購，鎖定超過 700 億美元的潛在商業價值。」
