艾伯維近年最大筆併購案！109 億美元買下 Apogee 擴充免疫與呼吸道產品線

全球製藥巨頭艾伯維（AbbVie）於 2026 年 6 月 22 日宣布，將以每股 135.11 美元現金收購總部位於美國麻州的臨床階段生技公司 Apogee Therapeutics，交易預計將於 2026 年第三季完成。此價格較 Apogee 在消息公布前的收盤價溢價達 49.5%，合計總金額高達 109 億美元。

收購 Apogee 不僅是艾伯維繼今年初以 56 億美元買下 RemeGen（榮昌生物）旗下的雙抗新藥 RC148 之後另一筆重磅交易，更是該公司自 2020 年 5 月斥資 630 億美元與愛力根（Allergan）合併以來最大規模的併購案。外界普遍看好艾伯維能藉此顯著推進其在呼吸道與皮膚科疾病領域的研發腳步，從而鞏固其在免疫學市場的領導地位。

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Apogee 致力研發皮膚科與呼吸道新藥，顯著提升用藥便利性及依從性

此次收購的重點在於艾伯維成功將 Apogee 多款極具潛力的呼吸道與皮膚科臨床資產納入麾下。其中，核心候選藥物 zumilokibart（APG777）正處於臨床後期，有力成為異位性皮膚炎的長效治療新選項。這款單株抗體精準靶向發炎細胞激素 IL-13，有望從源頭遏止與之相關的第二型發炎反應（Type 2 inflammation），從而減輕由此而引發嚴重搔癢、皮疹、以及後續衍生的睡眠困擾。此外，由於 zumilokibart 的半衰期較長，給藥頻率有望相應降低，讓患者更願意遵醫囑用藥，整體生活品質得以改善。

在呼吸道適應症方面，Apogee 旗下的重點資產首推目前正處於臨床前階段、用於治療氣喘的聯合療法 APG273。除了前述以 IL-13 為標靶的 zumilokibart 之外，研發團隊還加入了靶向胸腺基質淋巴生成素（Thymic stromal lymphopoietin，TSLP）¹的長效單抗藥物 APG333，雙管齊下抑制肺部和呼吸道的發炎反應。根據現有的第 1 期臨床數據，APG333 在單次給藥後，可抑制與第二型發炎相關的生物標記長達 6 個月。這意味著日後 APG273 的給藥頻率有望拉長至每季或甚至每半年一次，使用藥更為便利。Apogee 執行長 Michael Henderson 博士對此表示，這項交易不僅充分印證了公司的研發願景，也彰顯了團隊在推進 zumilokibart 及旗下差異化產品線方面所取得的卓越成果。

「後復邁」時代併購思維轉向，艾伯維以「珍珠串」策略開拓新營收來源

2020 年 5 月，艾伯維破天荒豪擲 630 億美元收購醫美產業龍頭愛力根（Allergan）。這筆世紀交易是製藥史上最大的併購案之一，艾伯維藉此一舉拿下後者兩項超級明星產品：肉毒桿菌素針劑 Botox 以及凝膠型玻尿酸家族 Juvederm，從此奠定該公司在醫美領域的霸主地位。

但是自此之後，艾伯維在併購市場的戰略思維出現明顯轉向，他們不再追求震撼全球的超大型併購，而是傾向採取「珍珠串（String of pearls）」策略，透過多筆規模較小的併購，將多家已具備扎實臨床數據（主力候選藥已進入臨床 2 或 3 期）、且法規批准路徑明確的中小型生技公司收歸旗下。這就像串珍珠一樣，大藥廠藉由多筆中小型交易將涵蓋多元領域的創新研發資產串聯起來，再利用自身在銷售通路、研發資金、先進製程與全球生產基地等方面的優勢，協助新創技術進行臨床試驗、量產與市場放大²。

艾伯維此次戰略轉向的背後動機十分明確。隨著旗下的一代傳奇藥物「復邁」（Humira）專利保護到期，失去在自體免疫疾病領域長達 20 年的壟斷地位，艾伯維無可避免要面對生物相似藥帶來的嚴峻競爭與營收下滑壓力。為了扭轉局面，艾伯維近年來加速併購腳步，透過購入多元化的優質資產或技術平台來開拓新的營收來源，同時分散早期新藥開發的巨大風險。艾伯維執行長 Robert A. Michael 強調，收購 Apogee 將為公司注入高度差異化的臨床資產，特別是在異位性皮膚炎與氣喘等具有大量未滿足醫療需求的領域。憑藉艾伯維的研發實力與資源，未來有望加速臨床研發進程，為發炎性疾病的治療標準帶來重大革新。

連番併購力求產品線多元化，分散風險打造全新成長引擎

雖說艾伯維不再經由耗資數百億美元的天價交易來擴張版圖，但是近年來該公司在併購市場其實也不乏大動作。除了免疫學以外，他們的影響力也朝向腫瘤學及神經科學領域不斷延伸。以腫瘤學為例，艾伯維於 2023 年底以 101 億美元將美國生技公司 ImmunoGen 收歸旗下，從中獲得其旗艦產品 ELAHERE。這款抗體藥物複合體（ADC）適用於葉酸受體 α（Folate receptor α，FRα）陽性、並對鉑金類化療藥物呈抗藥性的上皮性卵巢癌、輸卵管癌或原發性腹膜癌，並於翌年 3 月獲美國 FDA 授予核准³。對於患有這幾類癌症、且曾接受過一至三種全身性治療方案的成人患者而言，ELAHERE 是目前唯一經臨床證實能比標準化療帶來顯著整體存活期（OS）改善的標靶療法。

在公布購入 ImmunoGen 後不到 1 週，艾伯維再度強勢出擊，宣布以 87 億美元購入深耕神經科學領域的美國生技公司 Cerevel Therapeutics，一舉取得口服巴金森氏症新藥 Tavapadon、用於治療思覺失調症的 Emraclidine、針對難治性癲癇和恐慌症的 Darigabat、以及潛在重度憂鬱症藥物 CVL-354。值得一提的是，Tavapadon 的臨床 3 期試驗已經完成且達到主要療效指標，艾伯維已於去年 9 月向 FDA 提交藥證申請，審核結果預計即將揭曉⁴。

隨後在 2024 年 10 月及 2025 年 8 月，艾伯維分別斥資 14 億及 12 億美元，先後買下 Aliada Therapeutics 的所有股權以及 Gilgamesh Pharmaceuticals 的核心資產 bretisilocin。前者讓艾伯維取得 Aliada 的專利血腦屏障穿透技術平台以及一款針對阿茲海默症的藥物候選抗體藥物 ALIA-1758；後者則是一種新型的短效迷幻化合物，主要用於治療中度至重度憂鬱症。

除了小分子藥與與生物製劑之外，艾伯維近年也開始涉足再生醫療市場。2025 年 8 月，該公司以 21 億美元將 Capstan Therapeutics 併入麾下，瞄準自體免疫疾病適應症，挑戰 CAR-T 細胞療法領域。Capstan 的核心優勢在於其專利脂質奈米粒（LNP）平台 CellSeeker™。此技術能藉由 LNP 精準遞送 mRNA，進而在患者體內直接將其免疫細胞重新編程，變成具療效的 CAR-T 細胞。

在戰略布局上，Capstan 與本文重點提及的 Apogee 交易案可形成極佳的互補關係。前者的平台技術重點在於長線發展，旨在透過徹底「重置」患者免疫系統來治療嚴重的自體免疫疾病；而購入後者則是為了著眼於中短期，隨著 zumilokibart 預計將於 2026 下半年邁入臨床 3 期（針對異位性皮膚炎）⁵，這款抗體新藥或有望在不久將來開始貢獻穩定營收，提供研發資金。這種雙軌並行的配置不僅讓艾伯維的產品足以應對從輕微到嚴重的各式自體免疫病症，同時也兼顧了近期現金流與長期技術護城河，有助該公司在免疫學中維持領先地位。

總結艾伯維這筆近 6 年來最大筆的收購案，不僅展現了這家製藥巨擘如何運用「珍珠串」式併購來開闢新市場，更突顯其在「後復邁」時代致力打造多元成長引擎的決心。另一方面，此舉也反映出大型藥廠對於外部創新的依賴程度日益加深，主因在於巨型企業內部的研發體系往往龐大且僵化，在早期藥物研發的靈活性與研發速度上，難以與專精特定領域的生技新創公司抗衡。透過併購 Apogee 等新興力量，艾伯維得以規避藥物開發初期的風險，並將核心資源集中在需要龐大資金運作的全球後期臨床試驗與商業化推廣之上。

隨著各家藥廠紛紛面臨「藥品專利懸崖」危機，加上各國監管機構對藥價審查與成本效益的要求愈發嚴苛（例如美國的藥價談判機制），戰略性收購已成為生技製藥產業維持營收增長的必經之路。可以預期的是，艾伯維的併購行動將有份帶動產業內的整併浪潮，競爭對手為了搶占具備優質臨床數據的獨立生技公司，勢必會加快併購的步伐。