消费者保健业务上市如箭在弦，娇生子公司 Kenvue 巨额 IPO 启动

娇生集团（Johnson & Johnson，J&J）本周初为旗下即将分拆的消费者保健品公司 Kenvue 举行首次公开募股（Initial Public Offering，IPO）路演，以介绍发行详情并吸引投资者兴趣。目前 Kenvue 已经开始与潜在投资者会面，并计划募资至少 35 亿美元。

娇生对 Kenvue 的估值高达近 430 亿美元，并将每股售价设定在 20 至 23 美元之间。此次 IPO 预计于今年中或下旬完成，届时 Kenvue 将正式与娇生分家。如果取得成功，这项交易预计将成为自德国医疗科技企业西门子医疗（Siemens Healthineers）于 2018 年 3 月上市以来全球最大规模的医疗保健 IPO，或有望为近年来陷入低迷的 IPO 市场注入新动力。

娇生（J&J）旗下消费者保健业务 Kenvue 分拆，迎来 2023 年初首个大型 IPO！（基因线上国际版）

消费者保健品产业的瞩目新星

娇生集团旗下的消费者保健部门去年净收入高达 150 亿美元，而在 2023 年第一季度的销售额则为大约 38 亿美元。早在 2021 年 11 月，娇生已经宣布计画将这个部门分拆出来创立新的上市公司，并于去年 9 月底将未来的新公司正式命名为 Kenvue。这家新公司以“实现日常护理的非凡力量（Realize the extraordinary power of everyday care）”为愿景，其产品组合亦相当多元化，涵盖日常保健、个人护理、护肤和化妆品等领域，将拥有包括 Band-Aid、李施德霖（Listerine）、露得清（Neutrogena）和驱特异（Zyrtec）等多个原属娇生的知名品牌。

IPO 细节进一步公开，募资金额高达 35 亿美元

今年 1 月初，Kenvue 向美国证券交易委员会（The U.S. Securities and Exchange Commission，SEC）提交初步招股说明书，预计公开募股 1 亿美元，由高盛、摩根大通和美国银行作为主要承销商。然而当时已有投资银行的专家预测，新公司的募资金额有机会高达约 50 亿美元。

根据娇生在本周初发布的新闻稿，这家医疗巨头已经为这家新的全资子公司启动 IPO 路演，并将以每股 20 至 23 美元的价格发行超过 1.51 亿股普通股。在今年中或下旬完成 IPO 之后，娇生将持有约 17 亿股 Kenvue 普通股，占分拆后新公司总股份的 91.9%。Kenvue 估计此次 IPO 将产生约 315 万美元的净收益，目标募资金额可达 35 亿美元。此外，Kenvue 已经申请在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“KVUE”。

另外值得一提的是，娇生目前在美国本土正在面对超过 4 万起与旗下涉嫌致癌的婴儿爽身粉相关的索偿诉讼，并于本月初提出价值 89 亿美元的新版本和解方案以图平息事件。根据娇生向 SEC 提交的 IPO 文件，在美国和加拿大以外提出的爽身粉诉讼案将改为由 Kenvue 承担。

全球生医 IPO 市场深陷低谷，Kenvue 募股案能否带来生机？

医疗保健和生命科学（特别是生物科技）的 IPO 市场在 2020 年和 2021 年一度蓬勃发展。然而踏入 2022 年后，随着全球经济下行、通货膨胀问题持续、以美国联准会为首的各国央行连番加息以图压抑通膨，令市场景气变差，IPO 件数和募资金额显著回落，也令生技医疗公司融资难度大增。

据统计，2021 年全球共有 391 件医疗保健和生命科学产业的 IPO 案件，但到了 2022 年却大跌超过一半至只有 168 件。就 IPO 收益（IPO Proceeds）而言，金额也由 2021 年的 672 亿美元急降到 2022 年的 175 亿美元。而在 2023 年开始至今，有关领域只有 22 件 IPO 案件，而 IPO 收益仅为 12 亿美元，可见市场气氛仍旧低迷。

如果 Kenvue 此次 IPO 取得成功，或会成为自 2018 年 3 月德国西门子医疗集团上市以来，过去 5 年规模最大的医疗保健产业 IPO。有投资专家表示，此次交易或有望为过去一年多持续低迷的 IPO 市场带来生机，若 Kenvue 最终成功上市并达到募资目标，或会鼓励其他公司推进其上市大计。再者，有分析指鉴于美国联准会调低了加息幅度，加上有好些生技公司未能在私人募资活动中筹集足够资金以支付高昂的研发和临床试验开支，预计在今年稍后将会有更多生技医药企业投身 IPO 市场。

延伸阅读：硅谷银行无预警下倒闭，生技新创前景或蒙阴影？

参考资料：
1. https://www.siemens-healthineers.com/press/releases/pr-20180316010hcen.html
2. https://www.investor.jnj.com/asm/2022-annual-report
3. https://www.jnj.com/johnson-johnson-announces-kenvue-as-the-name-for-planned-new-consumer-health-company
4. https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1944048/000162828023000234/kenvues-1.htm
5. https://www.jnj.com/johnson-johnson-announces-launch-of-kenvue-inc-ipo-roadshow
6. https://www.ey.com/en_gl/ipo/trends
7. https://www.reuters.com/markets/deals/jj-aims-up-43-bln-valuation-consumer-health-unit-kenvue-2023-04-24/