三大趋势强力推动，下半年生医并购市场起飞在望

回顾 2023 上半年，全球生医制药产业的合并与收购（Merger and acquisition，M&A）活动相对沉寂。然而，有多项趋势显示，下半年的市场将有望再次起飞。近期，拥有近 30 年的经验，对生命科学、医疗保健和技术领域拥有深厚的行业知识的并购律师 Matt Gardella 表示，三大市场趋势将使生医制药交易的增加：“即将到来的药物专利悬崖”、“市场估值的萎缩”与“IPO 市场疲软”。

强生 (J&J) 旗下 Kenvue 是消费者健康领域的一家新兴企业，目标是通过 IPO 筹集 35 亿美元资金（基因线上国际版）

生医制药业并购市场下半年将呈现增长趋势

生医制药并购市场在 2023 年第二季度达到三年来的最低点，但根据 Matt 预测，生医制药并购交易案金额将在今年底达到约 1800 亿美元，仅到此金额已超过 1000 亿美元。与去年的 1270 亿美元和 2021 年的 1080 亿美元相比，这是一个相当亮眼的数字。

《华尔街日报》文章“Biotech M&A Activity Gains Momentum”（2023 年 8 月 11 日，B10）也曾引用并购律师 Matt Gardella 的话。该文讨论推动并购热潮的一些基本因素：(1) 大型制药商到 2030 年将面临“专利悬崖”，收购具有前景的生物科技公司，将是补强未来收入损失的重要策略；（2）生物科技公司的公开估值相对较低，是有吸引力的并购目标；(3) 此行业的首次公开募股步伐相对疲软，限制许多生技公司的策略替代方案；(4) 反垄断审查（anti-monopoly investigation）加强可能带来不利影响，联邦贸易委员会（Federal Trade Commission）近期提起诉讼，阻止 Amgen 以 278 亿美元收购 Horizon。

大型制药公司的收购策略

大型制药公司对于至 2030 年之间的大规模药物专利到期悬崖（a looming patent cliff），影响将波及数种现金世界上最为昂贵的重磅药物。例如，AbbVie 的 Humira 今年失去市场独占地位，第二季度免疫学产品组合的全球净收入为68.13 亿美元，单就 Humira 全球净收入就达到 40.12 亿美元，Merck 的 Keytruda 将在 2028 年失去专利，根据其第二季财报显示，Keytruda 销售额增长 19%，达到 63 亿美元；剔除外汇影响，销售额增长 21%。

今年开始，数家国际制药巨头纷纷收购完成钜额的收购的案例，例如 Biogen Inc.（纳斯达克股票代码：BIIB）与 Reata Pharmaceuticals, Inc.（纳斯达克股票代码：RETA ）于今年 7 月 28 日宣布，两家公司已达成一项最终协议，根据该协议 Biogen 同意以每股 172.50 美元现金收购 Reata，企业总值约为 73 亿美元。Sanofi 在 4 月 27 日以 29 亿美元收购 Provention Bio，将 TZIELD（teplizumab-mzwv）的 1 型糖尿病疗法纳入旗下药品的核心资产组合，并进一步推动差异化产品的战略转型。AstraZeneca 则于 2 月 24 日宣布以约 13 亿美元收购 CinCor Pharma, Inc.（CinCor），该公司是一家美国临床阶段生医制药公司，专注于开发针对难治性和不受控制的高血压以及慢性肾脏病的新型疗法，此次收购将 baxdrostat（CIN-107）纳入旗下，以强化 AstraZeneca 的心肾产品线（Cardiorenal pipeline），添加到其心肾产品组合中，baxdrostat 是一种醛固酮合酶抑制剂（Aldosterone synthase inhibitor，ASI），用于降低难治性高血压的血压。

生医制药行业今年市场将触底反弹！

今年生物科技产业的 IPO 市场并不强劲，根据《BioPharma Dive》的数据显示，自 1 月份以来，只有 9 家生物技术公司上市，来到六年来的低点。今年迄今为止规模最大的发行，莫属娇生集团旗下的消费者保健品公司肯维埃（Kenvue）正计划进行大型的公开募股（IPO）。该公司已开始与潜在投资者进行会面，并计划募资至少 35 亿美元。娇生对 Kenvue 的估值高达近 430 亿美元，每股售价则定在 20 至 23 美元之间。

在药物、化学及相关技术协会（Drug, Chemical & Associated Technologies Association，DCAT）旗下的《Value Chain Insights》六月的一篇报导中，曾探讨 2023 年及未来生物科技融资趋势。该文指出，自 2022 年下半年以来，生医制药产业面对宏观经济与立法的挑战，例如即将到来的生物制剂专利悬崖，预计未来三年将使 3000 亿至 3500 亿美元的收入面临风险，最早将于 2023 年开始侵蚀营收。于此同时，2022 年 8 月通过的通胀削减法案（Inflation Reduction Act，IRA），包括药品定价改革等，也给制药产业的利润带来进一步的挑战，因此生医制药公司将同时因资金短缺与专利到期而面临压力。

尽管如此，新冠疫情却为生医产业注入强心针，许多生物制药公司纷纷积极开发新冠疫苗，持续推动此产业的蓬勃发展。例如根据《Mordor Intelligence》的报告，2023 年生物制药产业的市场规模预计达到 478.20 亿美元，并预计在 2023 至 2028 年间将以 8.07% 的年均增长率（CAGR）成长，达到 704.91 亿美元。该报告也建议，除了传统的并购外，建立合作伙伴和联盟也是一种可行的创新推动方式。

总体而言，上半年生医制药的并购活动虽然冷清，但预测下半年将增加，主因包括药物专利悬崖和市场估值萎缩。年底并购交易金额预计将达 1,800 亿美元，远超过去数年，而市场规模预计将达到 478.20 亿美元，值得期待！

延伸阅读：医疗保健并购活动创三年新低！2023 下半年触底反弹？

参考资料：

1.https://medcitynews.com/2023/08/biopharma-mergers-acquisitions-ipo/

2.https://geneonline.news/johnson-spinoff-kenvue-ipo/

3.https://geneonline.news/jj-kenvue-major-ipo/

4.https://www.npr.org/sections/health-shots/2023/01/31/1152513058/abbvies-blockbuster-drug-h

5.umira-finally-loses-its-20-year-200-billion-monopoly

6.https://www.merck.com/news/merck-announces-second-quarter-2023-financial-results/

7.https://investors.biogen.com/news-releases/news-release-details/biogen-acquire-reata-pharmaceuticals

8.https://www.mintz.com/insights-center/news-press/biotech-ma-activity-gains-momentum

9.https://www.biopharmadive.com/news/biotech-ipos-stock-performance-first-half-2023/685252/